Estratégias de futuros e swaps de opções

4 tipos de ETF Derivaitves Updated 01 de fevereiro de 2017 Há um monte de ETFs que contêm ações para controlar com precisão o seu índice de correlação. A maioria destes são ETFs do índice. No entanto, determinados ETFs podem também ter outros produtos nas suas explorações, tais como outros ETFs ou derivados. Isso permite que os fundos para se correlacionar com um benchmark quando as ações por si só não vai realizar a meta de investimento. No entanto, no caso de muitos fundos, também pode ser uma combinação de ações e derivativos. Os derivados mais comuns encontrados em um fundo negociado em bolsa são futuros, especialmente em um ETF commodity. Mas há fundos que utilizam forwards, swaps e opções (calls and puts). Então, como eu sempre pregou, não só é importante saber como seu fundo funciona, mas o que está em seu ETF também. E uma vez que os derivados estão em uma infinidade de ETFs, eu queria cobrir os diferentes tipos que você pode encontrar em seu fundo. Contratos de Contrato a Prazo Um contrato a termo é um acordo entre um comprador e um vendedor para negociar um determinado ativo em uma data posterior predeterminada por aqueles envolvidos na transação. O contrato incluirá os termos do ativo real, o valor ou preço, ea data de entrega. Diferentemente de outros derivativos (futuros e opções), os contratos a termo não são negociados publicamente em uma bolsa. Eles são acordos privados entre comerciantes, bancos de investimento, entidades empresariais, etc E desde que os forwards são negociados de forma privada, eles são tipicamente não regulamentados também. Futuros Contratos Derivativos Um contrato de futuros é muito semelhante a um contrato a termo, mas existem algumas diferenças fundamentais. Ao contrário de forwards que são negociados confidencialmente, os futuros são negociados publicamente em trocas e por essa razão, são altamente regulados pela SEC (Securities Exchange Commission). Além disso, porque eles são regulamentados, não há qualquer risco de inadimplência, Considerando que há sempre risco de inadimplência em um contrato privado, como um forward. Além disso, futuros são projetados para ser mais líquido. Uma vez que eles são negociados publicamente em uma troca, você tem a capacidade de comércio dentro e fora das posições de futuros. No entanto, um forward é mais de um contrato personalizado que normalmente é projetado para ser realizada até sua expiração. Swap Contrato Derivados Um swap pode ser descrito como uma série de contratos a termo. É um contrato entre um comprador e um vendedor para entrar em múltiplas trocas de fluxo de caixa a serem executadas em datas futuras predefinidas. Normalmente, o valor desses fluxos de caixa é determinado por uma métrica dinâmica, como uma taxa de juros. No entanto, um lado da transação pode ser fixo contrato de fluxo de caixa também. A principal diferença aqui é que um forward é um contrato de entrega única, mas um swap é composto de múltiplas negociações predeterminadas. Derivativos de Contrato de Opção. Existem dois tipos de opções chamadas e puts. Uma opção de compra é o direito de comprar um determinado estoque antes ou em uma data de vencimento a um determinado preço. Então, se você tem uma ação de 25 de novembro para ações XYZ, você pode comprar ações XYZ em ou antes de expiração de novembro (Expiração é a sexta-feira antes do 3º sábado do mês) a um preço de 25 do vendedor da chamada. Se o preço da ação é 50, você gostaria de fazer isso. Se o preço das ações é de 10, você wouldnt. A opção de compra é o oposto da opção de compra. Neste caso, o detentor do put tem o direito de vender as ações em 25. Se o estoque está negociando em 10, então este é um acéfalo. Executar a colocar e vender o estoque em 25. Se o estoque está negociando em 50, então você wouldnt quer vender o estoque em 25, então o seu expirou sem valor. Existem definitivamente mais nuances e implicações de derivativos em um ETF ou de outra forma, mas você deve pelo menos entender o básico se qualquer uma dessas metodologias estão em seus fundos. E eu vou escrever o conteúdo correspondente entrando em mais detalhes para cada tipo de derivado. Vou ligar para cada artigo dentro deste uma vez concluída. Entretanto, certifique-se de que está ciente de que existem derivados no seu ETF e como funcionam. CONTROLADORES: FUTUROS, OPÇÕES, AVANÇOS, MERCADORIAS, SWAPS E VALORES MOBILIÁRIOS Os derivados são produtos, instrumentos ou valores mobiliários derivados de outra garantia , Mercado à vista, índice ou outro derivado. A base é referida como a referência. Ao estabelecer o benchmark, pode-se tentar avaliar os derivativos relacionados. Alguns derivativos comuns são: Forex (Foreign Exchange) ou Currency Forward Markets (Mercados a termo de câmbio), os Mercados de Futuros Financeiros, Mercados de Futuros de Mercados, os Mercados de Opções, os Mercados de Obrigações Colateralizadas e os Mercados de Swaps. Às vezes, os derivativos são chamados Contingent Claims porque são dependentes de variáveis ​​que influenciam o processo de avaliação. Os derivados estão inter-relacionados. Por exemplo, em moedas, existe um mercado cambial à vista, um mercado a prazo, um mercado futuro de divisas, opções sobre moedas reais ou em dinheiro, opções sobre futuros cambiais, swaps sobre moedas, instrumentos sobre acções ou acções (ADRs) Opções sobre swaps (swaptions) e assim por diante. Alguns dos elementos que a definem são: Exatamente, Qual é a base O que acontece após a rescisão ou exercício É um produto padronizado, negociado em bolsa Ou, é um instrumento de balcão (OTC) Os derivativos são usados ​​para gerenciamento de risco, E propósitos especulativos. Importantes usuários institucionais são: bancos, corretores, negociantes, B / Ds, fundos mútuos, empresas de investimento, seguradoras, produtores e outras organizações que têm interesses financeiros e exposições. Freqüentemente, instrumentos derivativos são usados ​​para ajustar as exposições ao risco ou perfis de títulos reais ou em dinheiro. Por exemplo, uma casa de títulos pode ter várias posições longas no mercado, mas o nível de risco e / ou o consumo de capital regulatório é visto como muito alto. Portanto, a empresa pode vender futuros de obrigações municipais contra o longo estoque de obrigações muni, comprar coloca contra a sua longa posição de tesouraria, vender chamadas contra uma cesta de títulos corporativos (carteira), vender adiantamentos ou TBAs (a ser anunciado) Ou títulos garantidos por hipotecas, e trocar de posições de taxa flutuante em obrigações de taxa fixa. Um dos principais motivos para a existência de derivativos é modificar as exposições ao risco criando instrumentos que diretamente compensam ou protegem uma posição ou indiretamente, mas aceitavelmente, compensam uma posição (cross-hedge). Outra razão para os derivativos é que eles servem como proxies para compensar valores de mercado ou características de opções inaceitáveis. Além disso, alguns títulos podem ser difíceis de contrair, a fim de implementar uma gestão de risco de venda a descoberto. Nesses momentos, os derivados podem ser alternativas valiosas. Um grupo de derivados populares para indivíduos e instituições são OPÇÕES: PUTS E CHAMADAS. Para obter mais informações, este site on-line contém muitas referências para Derivativos. A lista a seguir destaca algumas dessas referências. Você ouve-o o tempo todo: hoje, o gerenciamento de riscos impulsiona a estratégia financeira. Como você pode ter certeza de que você está fazendo o uso mais rentável das poderosas ferramentas disponíveis para gerenciar suas organizações de risco Agora, com esta novíssima edição totalmente revisada você aprenderá a arte ea ciência do gerenciamento de riscos como é praticado nos dias de hoje mais ambicioso e bem sucedido Empresas. Você verá como calcular e usar a nova métrica de valor em risco (VaR) para estabelecer estratégias vencedoras e limitar a perda potencial. E você verá como combinar os quatro tipos de derivativos, futuros, opções e swapsndash para criar produtos de gerenciamento de risco eficazes para as necessidades específicas de sua organização. Você ganhará uma base sólida nos elementos básicos, estratégias e implicações dos derivados, seus produtos e terminologia, bem como uma melhor compreensão dos efeitos da gestão do risco financeiro sobre as decisões de investimento e financiamento de uma empresa e sobre sua rentabilidade global. Além de sua ênfase em novas estruturas de mercado e conceitos, a Segunda Edição de Gerenciamento de Risco Financeiro com Forwards, Futuros, Opções e Swaps também inclui numerosos exemplos que clarificam as aplicações de gerenciamento de riscos, fontes e recursos da Internet e valiosos exercícios que permitem aplicar o Princípios e técnicas de gestão de riscos para situações do mundo real. Formule e implemente estratégias de gerenciamento de risco que sejam consistentes com os objetivos corporativos Exploite a cobertura como uma tática de gerenciamento de risco positivo Reduza a probabilidade de sofrimento financeiro Use suas organizações habilidades especiais e conhecimento para otimizar a exposição ao risco Adicione o valor real aumentando os fluxos de caixa esperados e reduzindo o investidor / Taxas de Retorno exigidas Principais Assuntos Cobertos: Gerenciamento de Risco Financeiro Medição de Exposição a Risco Taxa de Juros Gerenciamento de Risco Gerenciamento de Risco com Contratos a Prazo Gerenciamento de Risco com Contratos Futuros Opções: Terminologia e Princípios Gerenciamento de Risco com Opções Gerenciamento de Risco com Swaps Engenharia Financeira Estratégia Corporativa e Gerenciamento de Risco. Compreender o conceito de gerenciamento de riscos e como usar uma variedade de estratégias financeiras derivadas para gerenciar riscos. Saiba como hedging pode afetar positivamente uma exposição de risco das organizações. Sobre este curso: Como um curso entre muitos oferecidos no currículo de American Management Associations, Gerenciando Risco Financeiro com Adiantamentos, Futuros, Opções e Swaps, Segunda Edição. É um curso introdutório básico para gestores financeiros e gestores não financeiros que necessitam de compreender os elementos fundamentais, as estratégias e as implicações dos derivados. Após as debacles de investimento do final dos anos 90, muitos mais gerentes financeiros na indústria e governo estão ansiosos para entender melhor esses instrumentos. Gerenciando Risco Financeiro com Adiantamentos, Futuros, Opções e Swaps, Segunda Edição. É organizado em torno das tarefas de gestão de risco enfrentadas pelo gabinete tesoureiros. Apresenta uma visão geral da gestão de riscos e da medição da exposição ao risco. Além de explicar a terminologia, princípios e uso de contratos a termo, futuros, opções e swaps, o curso discute fluxo de caixa em risco (CaR), valor em risco (VaR), gerenciamento de risco de taxa de juros, commodities, novos produtos de hedge e Mercados de gestão de risco. Um novo recurso chamado quotRisk Management e Youquot dá aos alunos a oportunidade de aplicar os princípios e técnicas de gestão de riscos para as suas próprias situações pessoais e profissionais. O curso encerra com uma discussão sobre engenharia financeira e sua relação com a estratégia corporativa. Sempre que possível, mantemos a apresentação em um nível intuitivo. Gostaríamos de enfatizar como um gerente não treinado tecnicamente para fazer os cálculos sofisticados e construir estratégias de imunização ainda pode ser informado sobre o que o quotexpertsquot estão fazendo e fazer perguntas informadas sobre as políticas propostas. Fred R. Kaen é Professor de Finanças e Codirector do International Private Enterprise Center na Escola de Negócios e Economia Whittemore da Universidade de New Hampshire. Ele tem ensinado na Universidade por mais de 2 5 anos nas áreas de finanças corporativas, governança corporativa e gestão financeira internacional na universidade de graduação, MBA e programas de MBA Executivo. Kaen publicou extensivamente em revistas acadêmicas líderes e é autor de vários cursos de auto-estudo da American Management Association, incluindo a primeira edição de Gerenciando Risco Financeiro com Adiantamentos, Futuros, Opções e Swaps. Seus interesses de pesquisa residem em finanças internacionais, governança corporativa e finanças corporativas. Ele apresentou suas pesquisas em universidades e conferências na América do Norte, Europa e Ásia. Além disso, Kaen foi professora visitante na Universidade de Oregon, na Escola Norueguesa de Economia e Negócios (Bergen), na Escola Norueguesa de Administração (Oslo) e na Universidade de Hamburgo. Ele continua a trabalhar de perto em projetos de pesquisa conjunta com seus colegas no exterior. Fred Kaen é doutor em finanças e negócios internacionais pela Universidade de Michigan, um M. B.A. em finanças de Michigan, e um B. S. Em economia da Universidade de Lehigh. A editora deseja agradecer às seguintes pessoas por sua revisão do manuscrito deste curso: Ike Mathur, Professor de Finanças, Southern Illinois University, Carbondale, e Wei Rowe, Professor Assistente de Finanças, Universidade de Nebraska em Omaha. Os contratos de derivados podem ser divididos em duas famílias gerais: 1. Contingent claims, eg Opções 2. Contratos a termo, que incluem futuros negociados em bolsa, contratos a termo e swaps Um swap é um acordo entre duas partes para trocar sequências de fluxos de caixa por um período de tempo definido. Geralmente, no momento em que o contrato é iniciado, pelo menos uma dessas séries de fluxos de caixa é determinada por uma variável aleatória ou incerta, como uma taxa de juros. Taxa de cambio estrangeira. Preço da ação ou preço da commodity. Conceitualmente, pode-se ver um swap como uma carteira de contratos a termo, ou como uma posição longa em uma ligação acoplada a uma posição curta em outra ligação. Este artigo irá discutir os dois tipos mais comuns e mais básicos de swaps: a taxa de juros simples vanilla e swaps de moeda. O Mercado de Swaps Ao contrário da maioria das opções padronizadas e contratos de futuros, os swaps não são instrumentos negociados em bolsa. Em vez disso, os swaps são contratos personalizados que são negociados no mercado de balcão (OTC) entre partes privadas. As empresas e as instituições financeiras dominam o mercado de swaps, com poucos (se houver) indivíduos participando. Como os swaps ocorrem no mercado de balcão, há sempre o risco de uma contraparte ficar inadimplente no swap. A primeira troca de taxa de juros ocorreu entre a IBM e o Banco Mundial em 1981. No entanto, apesar da sua relativa juventude, os swaps explodiram em popularidade. Em 1987, a International Swaps and Derivatives Association informou que o mercado de swaps tinha um valor nocional total de 865,6 bilhões. Em meados de 2006, esse número superava os 250 trilhões, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais. Isso é mais de 15 vezes o tamanho do mercado de ações público dos EUA. Swap de taxa de juros simples de baunilha O swap mais comum e mais simples é um swap de taxa de juros simples de baunilha. Neste swap, a Parte A concorda em pagar à Parte B uma taxa pré-determinada de juros sobre um capital nocional em datas específicas por um período de tempo especificado. Simultaneamente, a Parte B concorda em efectuar pagamentos com base numa taxa de juro variável para a Parte A nesse mesmo capital nocional nas mesmas datas especificadas para o mesmo período de tempo especificado. Em um simples swap de baunilha. Os dois fluxos de caixa são pagos na mesma moeda. As datas de pagamento especificadas são chamadas datas de liquidação. E o tempo entre os períodos de liquidação são chamados. Como os swaps são contratos personalizados, os pagamentos de juros podem ser feitos anualmente, trimestralmente, mensalmente ou em qualquer outro intervalo determinado pelas partes. Por exemplo, em 31 de dezembro de 2006, a Companhia A ea Companhia B celebram um swap de cinco anos com os seguintes termos: A Companhia A paga à Companhia B um valor igual a 6 por ano sobre um principal nocional de 20 milhões. A Companhia B paga à Companhia A um valor igual a LIBOR 1 ano por ano sobre um principal nocional de 20 milhões. LIBOR ou taxa de oferta interbancária de Londres. É a taxa de juros oferecida pelos bancos londrinos sobre os depósitos feitos por outros bancos nos mercados do eurodólar. O mercado de swaps de taxas de juros freqüentemente (mas nem sempre) utiliza a LIBOR como base para a taxa flutuante. Para simplificar, vamos assumir que as duas partes trocam pagamentos anualmente em 31 de dezembro, começando em 2007 e concluindo em 2017. No final de 2007, a Companhia A pagará a Companhia B 20.000.000 6 1.200.000. Em 31 de dezembro de 2006, a LIBOR de um ano foi de 5,33, portanto, a Companhia B pagará à Companhia A 20.000.000 (5.33 1) 1.266.000. Em um swap de taxa de juros simples de baunilha, a taxa flutuante é geralmente determinada no início do período de liquidação. Normalmente, os contratos de swap permitem que os pagamentos sejam compensados ​​entre si para evitar pagamentos desnecessários. Aqui, a Empresa B paga 66.000, ea Empresa A não paga nada. Em nenhum momento o principal muda de mãos, razão pela qual é referido como um valor nocional. A Figura 1 mostra os fluxos de caixa entre as partes, que ocorrem anualmente (neste exemplo). Quem usaria uma troca As motivações para usar contratos de swap se dividem em duas categorias básicas: necessidades comerciais e vantagem comparativa. As operações comerciais normais de algumas empresas levam a certos tipos de exposição de taxa de juros ou de moeda que os swaps podem aliviar. Por exemplo, considere um banco, que paga uma taxa flutuante de juros sobre depósitos (por exemplo, passivos) e gera uma taxa fixa de juros sobre empréstimos (por exemplo, ativos). Esse descompasso entre ativos e passivos pode causar enormes dificuldades. O banco poderia usar um swap de pagamento fixo (pagar uma taxa fixa e receber uma taxa flutuante) para converter seus ativos de taxa fixa em ativos de taxa variável, o que corresponderia bem com seus passivos de taxa flutuante. Algumas empresas têm uma vantagem comparativa na aquisição de certos tipos de financiamento. No entanto, esta vantagem comparativa pode não ser para o tipo de financiamento desejado. Neste caso, a empresa pode adquirir o financiamento para o qual tem uma vantagem comparativa, em seguida, usar um swap para convertê-lo para o tipo de financiamento desejado. Por exemplo, considere uma empresa americana bem conhecida que quer expandir suas operações para a Europa, onde ela é menos conhecida. É provável que receba condições de financiamento mais favoráveis ​​nos EUA. Usando então um swap de moeda, a empresa termina com os euros que precisa para financiar sua expansão. Sair de um contrato de swap Às vezes, uma das partes swap precisa sair do swap antes da data de término acordada. Isso é semelhante a um investidor que vende um contrato de futuros ou opções negociados em bolsa antes do vencimento. Há quatro maneiras básicas de fazer isso: 1. Comprar a Contraparte: Assim como uma opção ou contrato de futuros. Um swap tem um valor de mercado calculável. Pelo que uma das partes pode rescindir o contrato pagando ao outro este valor de mercado. No entanto, este não é um recurso automático, portanto, ou ele deve ser especificado no contrato de swaps com antecedência, ou o partido que quer fora deve garantir o consentimento das contrapartes. 2. Digite um Swap de Compensação: Por exemplo, a Empresa A do exemplo de swap de taxa de juros acima pode entrar em um segundo swap, desta vez recebendo uma taxa fixa e pagando uma taxa flutuante. 3. Vender o Swap para Alguém Else: Porque swaps têm valor calculável, uma parte pode vender o contrato a um terceiro. Tal como na Estratégia 1, isso requer a permissão da contraparte. 4. Use uma Swaption: Uma swaption é uma opção em um swap. A compra de uma permuta permitiria a uma parte configurar, mas não entrar, um swap potencialmente compensador no momento em que executam a troca original. Isso reduziria alguns dos riscos de mercado associados à Estratégia 2. Os Swaps Fundamentais podem ser um tópico muito confuso no início, mas este instrumento financeiro, se utilizado corretamente, pode fornecer a muitas empresas um método de receber um tipo de financiamento que seria Caso contrário, não estará disponível. Esta introdução ao conceito de swaps de baunilha simples e swaps de moeda deve ser considerada como a base necessária para um estudo mais aprofundado. Agora você sabe os fundamentos desta área crescente e como swaps são uma avenida disponível que pode dar a muitas empresas a vantagem comparativa que eles estão procurando. Uma pessoa que negocia derivados, commodities, obrigações, acções ou moedas com um risco superior à média em troca de. QuotHINTquot é uma sigla que significa quothigh renda não impostos. quot É aplicado a high-assalariados que evitam pagar renda federal. Um fabricante de mercado que compra e vende títulos corporativos de curto prazo, chamados de papel comercial. Um negociante de papel é tipicamente. A compra e venda irrestrita de bens e serviços entre países sem a imposição de restrições, tais como: • Hedging Corporativo: Ferramentas e Técnicas FERRAMENTAS E TÉCNICAS PARA A GESTÃO DO RISCO DE TROCA EXTERNA Neste artigo consideramos os méritos relativos de várias ferramentas diferentes para hedging de câmbio Risco, incluindo forwards. Futuros. dívida. Swaps e opções. Usaremos os seguintes critérios para contrastar as ferramentas. Primeiro, existem diferentes ferramentas que servem efetivamente o mesmo propósito. A maioria dos instrumentos de gestão de moeda permite que a empresa tome uma posição longa ou curta para proteger uma posição curta ou longa oposta. Assim, pode-se hedge um pagamento em euros usando um contrato de câmbio a termo, ou dívida em euros, ou futuros ou talvez um swap de moeda. Em equilíbrio o custo de todos será o mesmo, de acordo com as relações fundamentais do mercado monetário internacional. Eles diferem em detalhes como risco de inadimplência ou custos de transação, ou se houver alguma imperfeição fundamental do mercado. De fato, em um mercado eficiente, seria de esperar que o custo antecipado da cobertura fosse zero. Isto decorre da teoria da taxa forward imparcial. Em segundo lugar, as ferramentas diferem na medida em que protegem riscos diferentes. Em particular, ferramentas de hedge simétricas como futuros não podem facilmente hedge fluxos de caixa contingentes: opções podem ser mais adequadas para este último. Ferramentas e técnicas: forwards cambiais O câmbio é, naturalmente, a troca de uma moeda por outra. Negociação ou negociação em cada par de moedas consiste em duas partes, o mercado spot. Onde o pagamento (entrega) é feito imediatamente (na prática, isso significa geralmente o segundo dia útil), eo mercado a termo. A taxa no mercado a termo é um preço de moeda estrangeira estabelecido no momento em que a transação é acordada, mas com a troca real, ou entrega, ocorrendo em um momento especificado no futuro. Enquanto o valor da transação, a data de valor, o procedimento de pagamentos e a taxa de câmbio são determinados com antecedência, nenhuma troca de dinheiro ocorre até a data de liquidação real. Este compromisso para trocar moedas a uma taxa de câmbio previamente acordada é normalmente referido como um contrato a termo. Os contratos a termo são os meios mais comuns de cobertura de operações em moeda estrangeira. O problema com os contratos a termo, no entanto, é que eles exigem desempenho futuro, e às vezes uma das partes é incapaz de executar no contrato. Quando isso acontece, o hedge desaparece, às vezes a um grande custo para o hedger. Esse risco de inadimplência também significa que muitas empresas não têm acesso ao mercado a termo em quantidade suficiente para proteger totalmente sua exposição cambial. Para tais situações, futuros podem ser mais adequados. Fora do mercado a prazo interbancário, o mercado mais desenvolvido para cobertura do risco de taxa de câmbio é o mercado futuro de divisas. Em princípio, os futuros de moedas são semelhantes aos contratos de câmbio, na medida em que são contratos para a entrega de uma determinada quantia de uma moeda estrangeira em alguma data futura ea um preço conhecido. Na prática, eles diferem dos contratos a termo em formas importantes. Uma diferença entre forwards e futuros é a padronização. Para a frente são para qualquer quantidade, desde que o seu grande o suficiente para valer a pena o tempo revendedores, enquanto os futuros são para os montantes padrão, cada contrato é muito menor que a transação para a frente média. Futuros também são padronizados em termos de data de entrega. As datas normais de entrega de futuros de moedas são março, junho, setembro e dezembro, enquanto os contratos a termo são contratos privados que podem especificar qualquer data de entrega que as partes escolhem. Ambos os recursos permitem que o contrato de futuros seja negociável. Outra diferença é que os forwards são negociados por telefone e telex e são completamente independentes da localização ou do tempo. Futuros, por outro lado, são negociados em bolsas organizadas como o LIFFE em Londres, SIMEX em Cingapura eo IMM em Chicago. Mas a característica mais importante do contrato de futuros não é sua organização de padronização ou negociação, mas no padrão de tempo dos fluxos de caixa entre as partes na transação. Num contrato a prazo, quer se trate da entrega integral das duas moedas quer apenas da compensação do valor líquido, a transferência de fundos tem lugar uma vez: no vencimento. Com futuros, dinheiro muda mãos todos os dias durante a vida do contrato, ou pelo menos todos os dias que tenha visto uma mudança no preço do contrato. Este recurso de remuneração em dinheiro diariamente elimina em grande parte o risco de inadimplência. Assim, a frente e futuros servem propósitos semelhantes, e tendem a ter taxas idênticas, mas diferem em sua aplicabilidade. A maioria das grandes empresas usam futuros de forwards tendem a ser usados ​​sempre que o risco de crédito pode ser um problema. Dívida em vez de futuros ou futuros A dívida - empréstimos na moeda à qual a empresa está exposta ou a investir em activos com juros para compensar um pagamento em moeda estrangeira - é uma ferramenta de cobertura amplamente utilizada que tem a mesma finalidade dos contratos a prazo. Considere um exemplo. Uma empresa alemã enviou equipamentos para uma empresa em Calgary, no Canadá. O tesoureiro dos exportadores vendeu dólares canadenses para a frente para proteger de encontro a uma queda na moeda corrente canadense. Alternativamente, ela poderia ter usado o mercado mutuário para alcançar o mesmo objetivo. Ela pediria dólares canadenses, que ela iria então mudar em euros no mercado à vista, e mantê-los em um depósito do Euro por dois meses. Quando o pagamento em dólares canadenses foi recebido do cliente, usaria o produto para pagar para baixo a dívida do dólar canadense. Tal operação é denominada hedge do mercado monetário. O custo desta cobertura do mercado monetário é a diferença entre a taxa de juros do dólar canadense paga ea taxa de juros do euro obtida. De acordo com o teorema da paridade da taxa de juros. O diferencial de juros é igual ao prêmio cambial a termo, percentual pelo qual a taxa a termo difere da taxa de câmbio à vista. Assim, o custo da cobertura do mercado monetário deve ser o mesmo que o hedge do mercado futuro ou futuro, a menos que a empresa tenha alguma vantagem em um mercado ou outro. O hedge do mercado monetário se adapte a muitas empresas, porque eles têm de pedir emprestado de qualquer maneira, por isso é simplesmente uma questão de denominar a dívida da empresa na moeda a que está exposto. Isso é lógico. Mas se uma hedge do mercado monetário deve ser feita por si mesma, como no exemplo dado, a empresa acaba por contrair empréstimos de um banco e emprestar a outro, perdendo assim no spread. Isto é caro, de modo que a cobertura futura provavelmente seria mais vantajosa, exceto quando a empresa tivesse que pedir empréstimos para fins contínuos de qualquer maneira. Muitas empresas, bancos e governos têm ampla experiência no uso de contratos de câmbio a termo. Com um contrato a termo pode-se bloquear uma taxa de câmbio para o futuro. Contudo, há uma série de circunstâncias em que pode ser desejável ter mais flexibilidade do que uma oferta antecipada. Por exemplo, um fabricante de computadores na Califórnia pode ter vendas com preços em dólares dos EUA, bem como em euros na Europa. Dependendo da força relativa das duas moedas, as receitas podem ser realizadas em euros ou dólares. Em tal situação o uso de futuros ou futuros seria inadequado: theres nenhum ponto em hedging algo que você pode não ter. O que se pede é uma opção cambial: o direito, mas não a obrigação, de trocar moeda a uma taxa predeterminada. Uma opção de câmbio é um contrato para entrega futura de uma moeda em troca de outra, em que o detentor da opção tem o direito de comprar (ou vender) a moeda a um preço acordado, à greve ou ao preço de exercício, mas não é exigido Para fazê-lo. O direito de comprar é uma chamada o direito de vender, um put. Para tal direito ele paga um preço chamado o prêmio de opção. O vendedor da opção recebe o prêmio e é obrigado a fazer (ou aceitar) a entrega ao preço acordado se o comprador exercer sua opção. Em algumas opções, o instrumento a ser entregue é a própria moeda em outros, um contrato de futuros sobre a moeda. As opções americanas permitem ao titular exercer em qualquer momento antes da data de expiração opções europeias, apenas na data de vencimento. Shinji Yamamoto, da Nippon Foods, acabara de concordar em comprar 5 milhões de dólares de batatas do seu fornecedor na Austrália. O pagamento dos cinco milhões de dólares australianos devia ser feito em 245 dias. O iene japonês tinha caído recentemente contra moedas estrangeiras e Yamamoto queria evitar qualquer novo aumento no custo das importações. Ele encarava o dólar australiano como extremamente instável no atual ambiente de tensões econômicas. Tendo decidido cobrir o pagamento, ele tinha obtido AUD / JPY cotações de AUD0.050 spot, AUD0.045 para 245 dias de entrega a prazo. Seu ponto de vista, no entanto, era que o iene estava destinado a subir nos próximos meses, então ele estava fortemente pensando em comprar uma opção de compra em vez de comprar a moeda australiana para a frente. A um preço de exercício de 0,045, a melhor cotação que ele tinha sido capaz de obter era do Banco de Melbourne, que iria cobrar um prémio de 0,85 do principal. Yamamoto decidiu comprar a opção de compra. Com efeito, ele argumentou, Im pagando proteção contra a queda, enquanto não limitando as possíveis economias que eu poderia colher se o iene se recuperar a um nível mais realista. Em um mercado altamente volátil onde os valores de moeda loucos podem ser alcançados, as opções fazem mais sentido do que tomar suas chances no mercado, e você não está bloqueado em uma taxa de rock-bottom para a frente. Este exemplo simples ilustra o carácter desequilibrado das opções. Futuros e forwards são contratos em que duas partes se obrigam a trocar algo no futuro. Por conseguinte, são úteis para cobrir ou converter as exposições conhecidas de moeda ou taxa de juro. Em contrapartida, uma opção concede a uma das partes o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender um activo em determinadas condições, enquanto a outra parte assume a obrigação de vender ou comprar esse activo se essa opção for exercida. Quando deveria uma empresa como a Frito-Lay usar opções de preferência para futuros ou futuros No exemplo, Yamamoto tinha uma visão sobre o sentido currencys que diferiam da taxa de forward. Tomado sozinho, isso sugeriria tomar uma posição. Mas ele também tinha uma visão sobre a volatilidade dos yens. As opções oferecem o único meio conveniente de proteger ou posicionar o risco de volatilidade. De fato, o preço de uma opção é diretamente influenciado pelas perspectivas de volatilidade de uma moeda: quanto mais volátil, maior o preço. Para Yamamoto, o preço vale a pena pagar. Em outras palavras, ele acha que a verdadeira volatilidade é maior do que a refletida no preço das opções. Este exemplo destaca um conjunto de circunstâncias em que uma empresa deve considerar o uso de opções. O valor de uma opção de moeda ou de opção de venda é afetado pelas mudanças de direção e de volatilidade, eo preço dessa opção será maior, quanto mais as expectativas dos mercados (refletidas na taxa a termo) favorecerem o exercício e maior a volatilidade antecipada. Por exemplo, durante a recente crise em alguns países europeus colocar opções sobre a coroa islandesa tornou-se muito caro por duas razões. Em primeiro lugar, as elevadas taxas de juros islandesas destinadas a apoiar a Krone levaram a taxa a termo para um desconto em relação ao Euro. Em segundo lugar, a volatilidade antecipada da taxa de câmbio Euro / ISK saltou como especuladores especulou sobre uma possível depreciação da moeda. Com movimentos muito maiores do que no passado, o ganho esperado do exercício de puts se tornou muito maior. It was an appropriate time for companies with Icelandic exposure to buy puts, but the cost would exceed the expected gain unless the corporate treasurer anticipated a greater change, or an even higher volatility, than those reflected in the market price of options. Finally, one can justify the limited use of options by reference to the deleterious effect of financial distress . Unmanaged exchange rate risk can cause significant fluctuations in the earnings and the market value of an international firm. A very large exchange rate movement may cause special problems for a particular company, perhaps because it brings a competitive threat from a different country. At some level, the currency change may threaten the firms viability, bringing the costs of bankruptcy to bear. To avert this, it may be worth buying some low-cost options that would pay off only under unusual circumstances, ones that would particularly hurt the firm. Out-of-the-money options may be a useful and cost-effective way to hedge against currency risks that have very low probabilities but which, if they occur, have disproportionately high costs to the company. Many corporate risk managers attempt to construct hedges on the basis of their outlook for interest rates, exchange rates or some other market factor. However, the best hedging decisions are made when risk managers acknowledge that market movements are unpredictable. A hedge should always seek to minimize risk. It should not represent a gamble on the direction of market prices. A well-designed hedging program reduces both risks and costs. Hedging frees up resources and allows management to focus on the aspects of the business in which it has a competitive advantage by minimizing the risks that are not central to the basic business. Ultimately, hedging increases shareholder value by reducing the cost of capital and stabilizing earnings.